香港 RWA 代幣化浪潮：如何突破監管高牆

香港 RWA 代幣化浪潮：如何突破監管高牆

截至2025年底，全球真實資產（RWA）代幣化市場已達約3,520億美元。香港處於這一浪潮的交匯點，但業界人士普遇將香港的監管路徑形容為「高牆」——一套嚴格、合規密集的制度。

香港RWA市場：仍處試驗階段

香港RWA市場目前仍以探索階段為主。辭今約有十家機構參與RWA項目，資產基礎集中於金融產品——代幣化政府債券是發展最成熟的類別。大多數RWA產品僅限專業投資者參與，二級市場尚未對零售投資者全面開放。

「相同活動、相同風險、相同監管」原則

證券及期貨事務監察委員會（證監會）的監管立場明確：若基礎資產屬於證券，代幣化并不改變其監管分類。技術包裝不改變工具的法律實質。

發行人必須解決的五項監管要求

1. 確定代幣的法律性質：發行人必須確定其代幣屬於證券、商品、功能代幣或穩定幣框架範疇。

2. 確保持牌平台進行二級交易：平台運營商必須持有根據《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集法例》領發VASP牌照，總處理時間約12至18個月。

3. 建立具法律約束力的資產轉讓結構：代幣化不僅是技術部署，更是資產持有與轉讓方式的法律重組。

4. 遵守上市規則披露義務：對於香港上市公司而言，任何具商業重要性的RWA計劃本身即構成上市規則下的披露事件。

5. 實施uAML/CFT計劃：代幣化環境下的投資者入市程序，觸發與傳統證券分鈦7相同的AML/CFT義務。

關黃律師事務所如何協助

關黃律師事務所就香港 RWA 代幣化事宜對上市公司、資產管理人及科技平台提供全面法律意見，涵蓋監管分析、結構設計、平台安排、披露事宜及反洗錢/反恐怖融資合規。

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本文章僅作一般資訊及教育用途，不構成法律意見。在採取任何行動前，請就您的具體情況尋求獨立法律意見。